熱門搜索: 黃金價格 黃金交易

財知道首頁 私募 私募報告

國金證券7月公募資產配置及投資組合報告:價值成長兼顧 把握阿爾法收益

時間:2019/7/17 17:32:23 來源:天天基金網 責編:采編 閱讀量:1794

??基本結論  6月份資產走勢回顧:A股市場前期受經濟基本面偏弱及貿易問題再起的恐慌情緒擾動,再創4月以來新低;但隨著政策對沖及貿易問題的緩和,指數迎來反彈。債市方面,6月債市小幅震蕩,中債綜合凈價指數小幅上行,可轉債指數當月上漲。海外方面,市

  基本結論

  6月份資產走勢回顧:A股市場前期受經濟基本面偏弱及貿易問題再起的恐慌情緒擾動,再創4月以來新低;但隨著政策對沖及貿易問題的緩和,指數迎來反彈。債市方面,6月債市小幅震蕩,中債綜合凈價指數小幅上行,可轉債指數當月上漲。海外方面,市場對于美聯儲降息預期增強,提振投資者情緒,全球各主要股指多數收漲。商品市場方面,前期美元指數走弱利好黃金價格,但月末金價有所下跌;而原油市場在美國和伊朗緊張局勢升級威脅石油供應的背景下,油價開啟U型反轉。總體而言,6月原油價格漲幅最為明顯且波動率指標仍維持高位;而權益市場中,港股及美股漲幅較為顯著。

  7月份資產配置建議:國內權益市場方面,階段市場雖有積極信號釋放,但潛在風險因素仍將形成制約,尤其是基本面回落的預期,使得市場缺乏持續上行的驅動力,在等待更為明確的好轉因素之際,對于基金投資,更多從持倉結構上進行應對,把握震蕩市場中的阿爾法收益。債市方面,短期內債券市場大概率維持震蕩走勢,在基金篩選上仍建議立足管理人自上而下投資能力作為篩選主線,并根據短期市場判斷進行風格選擇;同時建議在投資風格選擇上注重匹配投資者投資目標及風險偏好進行精細化篩選。QDII基金方面,短期內全球金融市場的高波動性恐將成為新常態,投資者需通過提升自身投資組合的確定性來應對外界的不確定性。具體而言,投資者應以長期視角看待QDII投資,不應關注追漲殺跌的短期變化,避免逐利動機參與;投資組合保持分散化、多元化,降低資產之間相關性,通過提升組合穩定性和風險分散能力來應對多變的全球宏觀環境。

  2019年7月基金組合:

  相對收益平衡型組合本期不做調整,權益類產品在保持風格整體平衡的基礎上,在靈活性上較為側重。其中,易方達新經濟偏好成長且部分持倉較為靈活,南方優選成長、交銀新成長以及華安科技動力側重價值成長風格,且風險控制能力較強;農銀匯理策略精選、中歐時代先鋒、工銀瑞信文體產業投資靈活度較高,對行業輪動有較強的把握能力;匯添富價值精選相對均衡,基金的風格穩健;富國創新科技側重成長股投資,對科技股有不錯的把握。固定收益類產品占據10%的比例,關注易方達增強回報。

  絕對收益靈活型組合維持上期配置,組合內權益類產品以相對穩健的投資風格或操作風格為主,并配備具備較強投資管理能力的靈活型產品 。組合內鴻德優選成長為成長風格基金,基金經理風格相對穩健;中歐潛力價值基金價值風格顯著且穩定,分散投資、風險收益優勢明顯;大成中小盤側重成長風格同時靈活度較高;農銀匯理策略精選在行業配置能力上較為突出;交銀主題優選在保持靈活性的同時,基金經理擇時能力突出。此外,固定收益類產品占據50%的比例,包括嘉實債券、工銀瑞信四季收益、大摩強收益債券、新華純債添利、招商產業基金。

  2019年6月份資產走勢回顧

  A股市場前期受經濟基本面偏弱及貿易問題再起的恐慌情緒擾動,再創4月以來新低;但隨著政策對沖及貿易問題緩和,指數迎來反彈。債市方面,6月債市小幅震蕩,中債綜合凈價指數小幅上行,可轉債指數當月上漲。

  海外方面,市場對于美聯儲降息預期增強,提振投資者情緒,全球各主要股指多數收漲。商品市場方面,前期美元指數走弱利好黃金價格,但月末金價有所下跌;而原油市場在美國和伊朗緊張局勢升級威脅石油供應的背景下,油價開啟U型反轉。總體而言,6月原油價格漲幅最為明顯且波動率指標仍維持高位;而權益市場中,港股及美股漲幅較為顯著。具體來看:

  股票類資產方面,月初在經濟數據偏弱及避險情緒升溫的背景下,上證指數再創4月以來新低;但隨著地方政府專項債資金允許投資于項目資本金等制度的推出,指數在基建板塊的帶動下震蕩走高;A股如期納入富時羅素指數體系以及滬倫通的正式啟動,促使反彈行情得以延續,全月中證全指累計漲幅為2.92%。海外方面, 美聯儲6月議息會議傳遞出的鴿派信號強化了市場對于降息將至的預期,提振了全球投資者情緒,標普500指數月漲幅達6.89%,同時恒生指數亦有不俗表現,其月度漲幅為6.10%。

  債券類資產方面,6月經濟基本面繼續承壓,流動性整體充裕,同時外部宏觀環境同樣利好債市,但債券市場整體震蕩,利率債收益率下行幅度有限;此外市場對于流動性分層擔憂依然存在,導致信用利差整體走闊,高等級短端信用債收益率有所下行。具體來看,6月中債綜合凈價指數小幅上行0.24%,其中國債總指數及政策性銀行債指數月度漲幅分別為0.32%和0.33%,而中債信用債總指數月度小幅上漲0.05%,相比之下利率債表現相對更優。此外,受權益市場階段上行帶動,6月中證可轉債指數累計上行1.26% 。

   商品市場方面,隨著美聯儲流露鴿派立場,市場預期7月降息窗口打開,美元開始走弱、10年期美債收益率從去年底的高點3.24%下跌124bp,使得作為非生息資產的黃金吸引力大增,開啟了一輪牛市反轉。不過,6月底美聯儲主席鮑威爾的講話令市場降息預期降溫,基本面利空疊加持續大幅上揚后的技術性回調需求,引發金價在月末下跌,全月COMEX黃金累計漲幅為7.73%。而原油方面,6月中旬以來,因美國和伊朗緊張局勢升級威脅石油供應、美聯儲降息預期升高,國際油價開啟了U型反轉,WTI原油月度漲幅達8.78%,在各大類資產中表現突出。

  2019年7月份資產配置建議

  國內權益市場方面,階段市場雖有積極信號釋放,但潛在風險因素仍將形

  成制約,尤其是基本面回落的預期,使得市場缺乏持續上行的驅動力,在等待更為明確的好轉因素之際,對于基金投資,更多從持倉結構上進行應對,把握震蕩市場中的阿爾法收益。債市方面,短期內債券市場大概率維持震蕩走勢,在基金篩選上仍建議立足管理人自上而下投資能力作為篩選主線,并根據短期市場判斷進行風格選擇;同時建議在投資風格選擇上注重匹配投資者投資目標及風險偏好進行精細化篩選。QDII基金方面,短期內全球金融市場的高波動性恐將成為新常態,投資者需通過提升自身投資組合的確定性來應對外界的不確定性。具體而言,投資者應以長期視角看待QDII投資,不應關注追漲殺跌的短期變化,避免逐利動機參與;投資組合保持分散化、多元化,降低資產之間相關性,通過提升組合穩定性和風險分散能力來應對多變的全球宏觀環境。

  A股:注重性價比,價值與成長兼顧。首先,短期政策催化、長線資金入市、全球寬松預期再起等積極因素帶動市場反彈,但中期來看潛在風險因素仍制約投資者偏好,尤其是在當前尚未看到經濟預期改善,市場缺乏持續上行的驅動力。在等待市場明朗化的階段,基金組合以底倉型品種為主,立足中長期業績管理能力,對于業績持續較好且風險控制能力較強的基金進行關注。且從市場主線來看,驅動股票市場的核心因素將回歸盈利,注重公司基本面、具備突出選股能力的基金經理及產品仍是組合重要的底倉配置。 其次,在風格搭配上適當均衡,與此同時,符合產業升級、具備政策紅利的優質科技成長股亦具備投資價值。盡管科技股的趨勢性機會還需等待產業周期的爆發,但短期來看,放開創業板重大重組以及鼓勵新興技術產業的上市在政策上給予科技股相關支持,同時疊加科創板的帶動效果,優質龍頭的投資機會值得關注。最后,上市公司基本面尚未出現明顯的積極信號,且政策未見明顯放松。但中長期來看,市場再度上行的動力在逐漸累積,政策面與基本面蹺蹺板作用引發的邊際變化值得關注。

  固收:維持信用配置為主,關注組合流動性管理 。 短期內債券市場大概率維持震蕩走勢,且機構流動性分層導致債券組合管理難度加大,投資者債券基金篩選難度相應增強。因此在債券型基金篩選上,我們仍建議立足管理人自上而下投資能力作為篩選主線,并根據短期市場判斷進行風格選擇,同時建議在投資風格選擇上注重匹配投資者投資目標及風險偏好進行精細化篩選。首先建議通過考察產品中長期風險收益水平及大類機會輪換階段業績表現,并結合固收團隊平臺價值來判斷管理人自上而下投資能力并進行產品篩選;其次從投資風格來看,建議維持以信用配置風格為主,并對產品負債端穩定性及持倉信用等級增加關注;第三,在轉債增強策略上建議以投資者自身風險偏好、收益目標和考核期限作為出發點,對業績波動敏感度較弱且考核期限較長的投資者可適當關注超配轉債且投研實力突出的普通債券型基金。

  美股:降息時點待觀望,不確定性擾市場。當前美聯儲的降息節奏尚處于不確定狀態,需警惕7月降息預期落空導致的下行風險。因此短期內美股市場的高波動性恐將成為新常態,

  投資者需通過提升自身投資組合的確定性來應對市場的不確定性:以長期視角看待QDII投資,不應關注追漲殺跌的短期變化,避免逐利動機參與;投資組合保持分散化、多元化,降低資產之間相關性,通過提升組合穩定性和風險分散能力來應對多變的全球宏觀環境。具體到美股QDII投資,當前可優選風險收益配比效果相對更好的寬基指數基金作為標的。具體推薦博時標普500ETF聯接基金。

  新興市場港股:全球寬松浪潮來襲,港股表現有望突圍。 美聯儲降息通道開啟后美元指數的上行趨勢可能被持續抑制,意味著由美元走軟產生的套期交易將驅動新興市場風險資產上漲,不過其長期走勢較難判斷,因部分新興市場國家后續潛在風險事件較多。相對而言,經濟狀況依托中國內地且資本保持高度開放性的香港市場在新興經濟體中具備更強的確定性。建議在外圍經貿環境及美聯儲貨幣政策進一步明朗之前,保持適度謹慎心態參與港股等新興市場投資,優先把握確定性更高的投資機會。具體到產品選取上,港股可甄選寬基指數中跟蹤效果較好的華夏恒生ETF,同時可少量涉足主動管理型中業績較佳的國富大中華精選。

  房地產REITs:提高組合多元性,分散投資抗風險 。作為兼具彈性與固定收益特性的品種,REITs既具備長期回報率穩定的優勢,又能分享二級市場投資收益,還可通過遴選不同領域的不動產來分散投資風險,且與主流資產領域之間存在著較低的相關性。因此,在基金組合中長期持有QDII REITs可增強組合的防御能力,有利于投資者擴寬有效投資邊界、提高基金組合的風險收益比。近一年REITs QDII在全球主要資產市場牛熊切換、波動放大之時展露出穩健抗跌、逆勢上行的能力。綜合考量業績與風險收益指標、對指數的跟蹤準確度、投資地域分散程度等各維度,可關注上投摩根富時REITs。

  海外債券:收益率持續下行,聚焦中資美元債。今年以來中資美元債收益率基本以下行走勢為主,原因主要是全球寬松預期升溫、美聯儲基調偏鴿。以高收益債為首的中資美元債市場迅速由去年的頹勢轉暖。過往數據證明,在美元債市場整體不佳之時,投資級往往能表現出更好的抗跌性,而高收益債跌幅相對較高;當美元債收益率整體下行,則以高收益中資美元債表現更加亮眼。結合短、中、長期收益及風險水平考察,成立最早且規模最大的博時亞洲票息的優勝率相對較高,同時波動率較為平緩,且采取主動的外匯投資策略力爭對沖外匯風險,故推薦該基金納入組合。

  原油:多空因素交織,不確定性加劇。下半年影響油價的多空因素交織。供給方面,OPEC近期表示將把減產計劃延長至今年下半年,將成為推高油價的重要因素。而國際油價還受美國頁巖油產量及出口量的影響,盡管其產量持續維持在日均1200萬桶以上高位,但考慮到去年四季度油價下跌導致工作鉆機數量減少,預計頁巖油氣行業產能擴張勢頭可能受阻。在需求側,由于全球經濟增速持續放緩,全球原油需求下滑的預期或將對油價走勢形成拖累。但若接下來沖突得到緩解,則油價有望在中期迎來上行契機,故G20峰會后的事態走向將成為近期能源市場的風向標。對于QDII投資而言,商品-能源類基金的風險指標在各類型基金中居高,在金融風險高企之時不建議涉足。由于原油作為全球最重要的戰略性能源之一,容易在突發事件驅動下出現劇烈波動,且當前原油市場已不再以專注供求基本面分析的機構為主,市場交易結構的改變進一步放大了價格波動,共同造成能源類QDII的高風險和操作復雜的特性。結合我們對油價未來大概率將震蕩加劇的判斷,建議投資者暫時回避能源類投資,避免價格大幅波動給投資組合帶來負面影響。

  黃金:短期關注降息節奏,長期具備配置價值。未來短期避險需求對金價的上漲帶來階段性的直觀刺激,中期金價是否仍有上行動力主要取決于美聯儲貨幣政策調整節奏及力度。長期來看,一旦以美聯儲為代表的全球央行開啟寬松貨幣政策周期,則黃金價格將具備長期上漲的基礎。同時黃金作為與股票債券等主流資產收益關聯性較低的品種,長期而言是大類資產配置中不可或缺的類型。當前在全球各大風險資產走勢存在不確定性之時,單純在不同市場之間輪動無法充分起到避險效果,配置黃金等傳統避險資產在對沖系統性風險之時往往更為有效。因此,建議投資者在7月的投資組合中保持黃金品種的配置比例,從而對沖外部風險、平滑資產組合波動,優化收益目標。推薦對黃金投資更為純粹、風險收益配比水平更高的諾安全球黃金。

  2019年7月份基金組合建議

  相對收益平衡型組合本期不做調整,權益類產品在保持風格整體平衡的基礎上,在靈活性上較為側重。其中,易方達新經濟偏好成長且部分持倉較為靈活,南方優選成長、交銀新成長以及華安科技動力側重價值成長風格,且風險控制能力較強;農銀匯理策略精選、中歐時代先鋒、工銀瑞信文體產業投資靈活度較高,對行業輪動有較強的把握能力;匯添富價值精選相對均衡,基金的風格穩健;富國創新科技側重成長股投資,對科技股有不錯的把握。固定收益類產品占據10%的比例,關注易方達增強回報。

  絕對收益靈活型組合維持上期配置,組合內權益類產品以相對穩健的投資風格或操作風格為主,并配備具備較強投資管理能力的靈活型產品。組合內鴻德優選成長為成長風格基金,基金經理風格相對穩健;中歐潛力價值基金價值風格顯著且穩定,分散投資、風險收益優勢明顯;大成中小盤側重成長風格同時靈活度較高;農銀匯理策略精選在行業配置能力上較為突出;交銀主題優選在保持靈活性的同時,基金經理擇時能力突出。此外,固定收益類產品占據50%的比例,包括嘉實債券、工銀瑞信四季收益、大摩強收益債券、新華純債添利、招商產業基金。

  2019年7月份基金池推薦

  依據我們在月度策略中對相關市場以及各類產品投資操作策略分析,下階段重點關注基金池如下:

(文章來源:國金證券

(責任編輯:DF384)

鄭重聲明:財知道網發布此信息目的在于傳播更多信息,與本網站立場無關。財知道網不保證該信息(包括但不限于文字、數據及圖表)全部或者部分內容的準確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創性等。相關信息并未經過本網站證實,不對您構成任何投資建議,據此操作,風險自擔。若發現疑似侵權行為可發送舉報郵件至

相關閱讀

私募調查:多只白馬股爆雷跌停!區塊鏈熄火降溫,A股最后兩月會如何演繹?

私募排排網莫靜  周二,A股窄幅震蕩,三大指數不同程度收跌。行業板塊多數飄綠,電信運營、半導體板塊表現不佳。概念股方面,上一交易日百股漲停的區塊鏈板塊降溫明顯,尾盤出現“炸板潮”;豬肉概念股一掃頹勢,漲幅居前。  市場剛剛在政策利好驅動下走 [詳細]

2019-10-31 03:46    分享  

私募投資基金 信息披露知多少

小費阿姨:小鐘老師,好久不見!最近,我的一個姐妹投資了私募基金產品,所以想了解一下私募基金在信息披露方面的規定。  小鐘老師:好的,小費阿姨。首先,我先向您介紹一下在私募投資基金中關于信息披露義務人的定義。信息披露義務人是指私募基金管理人、 [詳細]

2019-10-20 10:08    分享  

政策寬松的定力極強,市場大概率偏震蕩

一、市場行情概況   9月市場有所走強,曾短暫停留在3000點上方,單月漲幅1.59%。上證綜指從8月份的低點反彈至今漲幅7%左右,主要是分母端的邏輯,政策寬松(央行宣布從9月16日起全面降準)、國常會強調六穩和提前下達明年專項債部分新增額 [詳細]

2019-10-20 10:08    分享  

新鮮出爐!私募、社保養老、外資持倉大曝光

中國基金報記者 吳君  2019年三季報正在火熱披露,隨著首批三季報的曝光,私募基金、社保養老、外資等備受關注的機構資金的調倉換股情況也隨著浮出水面。  三季報顯示,有兩家私募基金繼續持有貴州茅臺(600519,股吧),甚至加倉,一點也不恐 [詳細]

2019-10-19 10:26    分享  

居然之家借殼獲批 背后最大財務投資人系云鋒基金

10月17日,居然之家借殼武漢中商(000785,股吧)獲批,意味著這家家居賣場巨頭即將登陸A股市場。居然之家曾獲得高達130億元的聯合投資,背后站著云鋒基金、紅杉資本、博裕資本、九鼎投資(600053,股吧)等眾多投資機構,這些投資機構也 [詳細]

2019-10-19 10:26    分享  

相關閱讀

  1. 1私募調查:多只白馬股爆雷跌停!區塊鏈熄火降溫,A股最后兩月會如何演繹?
  2. 2私募投資基金 信息披露知多少
  3. 3政策寬松的定力極強,市場大概率偏震蕩
  4. 4新鮮出爐!私募、社保養老、外資持倉大曝光
  5. 5居然之家借殼獲批 背后最大財務投資人系云鋒基金
  6. 6股票私募倉位創出年內新高 對后市看法現分歧
  7. 7無視震蕩瘋狂掃貨!千億資金箭在弦上,這些領域將迎重大機會!
  8. 8量化私募行之有效 中信證券FOF團隊入場博弈
  9. 9施羅德投資:2018年股市下跌期間 只有4%的中國投資者處變不驚
  10. 10施羅德投資在中國推出新的多資產私募基金
北京pk拾官方网址