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消費主題基金專題介紹

時間:2019/7/8 17:38:59 來源:天天基金網 責編:采編 閱讀量:1172

??主要觀點:  消費行業表現及其主題基金現狀  從近五年表現來看,消費行業各細分板塊中,食品飲料、家用電器和休閑服務行業表現均好于上證綜指,其中食品飲料和家用電器指數累計漲幅領先,且年化波動率較低,表現明顯優于其他消費行業。截至2019年一季

  主要觀點:

  消費行業表現及其主題基金現狀

  從近五年表現來看,消費行業各細分板塊中,食品飲料、家用電器和休閑服務行業表現均好于上證綜指,其中食品飲料和家用電器指數累計漲幅領先,且年化波動率較低,表現明顯優于其他消費行業。截至2019年一季末,消費主題基金共87只產品(規模631億),其中被動指數型產品15只(規模117億,另有3只聯接基金),主動管理產品72只(514億)。

  指數型消費主題基金:均為被動型產品,大部分產品規模較小

  指數型的消費主題基金共計14只(合并份額),均為純被動指數型產品,截至2019年一季末,合計規模117億。從跟蹤誤差來看,所有消費主題基金在建倉期后對指數的年化跟蹤誤差都保持在契約要求(4%)以內;從規模來看,被動型消費主題基金的規模主要由前三只產品貢獻,三只產品一季末合計規模達99.08億,占被動型消費主題基金總規模84%以上;從費率來看,ETF產品整體日常費率(管理費+托管費)較小,有4只產品日常費率在1.2%以上。

  主動管理型消費主題基金代表產品

  綜合考量倉位、主題集中度、風險收益特征等,主動管理的消費主題基金在中代表產品有易方達消費行業、華夏消費升級等。

  重倉消費板塊的非主題產品

  除消費主題基金外,也有不少產品集中投資于消費板塊,其中鵬華養老產業、易方達改革紅利比較具有代表性。

  風險提示

  主題基金由于集中度高,因此基金業績波動較大,屬于高收益高風險的產品,不適合未充分了解該主題的普通投資者長期集中持有,較適合對該主題有深入了解且高度認可的投資者作為工具性產品階段性持有。

  一、消費行業表現及其主題基金現狀

  1、消費行業表現

  從近五年表現來看,消費行業各細分板塊中,食品飲料、家用電器和休閑服務行業表現均好于上證綜指,其中食品飲料和家用電器指數累計漲幅領先,且年化波動率較低,表現明顯優于其他消費行業。

  2、消費主題基金現狀

  本文將基金全稱中包含或者招募說明書中80%權益資產投資于消費相關關鍵詞(食品飲料、家電、服裝等)板塊的基金作為消費主題基金,截至2019年一季末,共87只產品(規模631億),其中被動指數型產品15只(規模117億,另有3只聯接基金),主動管理產品72只(514億)。

  3、基金公司布局

  從基金公司對消費主題基金的布局來看,目前管理規模最大的為易方達基金,雖然該公司僅一只消費主題基金—易方達消費,但由于該產品在2017年表現突出,規模增長迅速,截至2019年一季末總管理規模達175億,大幅超過同類其他產品。

  二、消費主題基金對比

  1、指數型產品:均為被動型產品,大部分產品規模較小

  指數型的消費主題基金共計14只(合并份額),均為純被動指數型產品,截至2019年一季末,合計規模117億。從只數變化來看,被動型消費主題基金只數從2014年開始平穩增長;從規模變化來看,被動型消費主題基金的規模變化與板塊行情息息相關,憑借消費板塊在2017年的強勢表現,主題基金規模在當年也呈現爆發式增長。

  1)指數成分

  跟蹤消費相關指數的產品中,跟蹤于消費綜合指數的產品有9只,另外有4只產品跟蹤于食品飲料指數,1只產品跟蹤于家電指數。相較于食品飲料和家電指數而言,消費綜合指數的成分股更為分散,除中證消費和上證消費主要成分股來自于食品飲料板塊外,其他消費指數還覆蓋了本文定義以外的消費板塊,如醫藥、金融、汽車等大消費行業 。

  2)指數業績表現

  從消費相關指數近三年表現來看,在本文所定義的消費板塊集中度越高的指數整體收益與波動都更高,尤其是中證白酒指數,而相對分散的指數收益和波動都有所降低。

  3)產品跟蹤誤差、規模、費率

  從跟蹤誤差來看,所有消費主題基金在建倉期后對指數的年化跟蹤誤差都保持在契約要求(4%)以內;從規模來看,被動型消費主題基金的規模主要由前三只產品貢獻,招商中證白酒、匯添富中證主要消費ETF和國泰國證食品飲料一季末合計規模達 99.08億,占被動型消費主題基金總規模84%以上;從費率來看,ETF產品整體日常費率(管理費+托管費)較小,為0.6%,此外,廣發中證全指家用電器、天弘中證食品飲料和前海中國A股消費的費率也僅為0.6%,但也有4只產品日常費率在1.2%以上。

  2、主動管理產品

  由于消費主題相關基金眾多,我們僅對同時滿足以下幾個條件的產品進行分析:1)截至2019年3月31日,基金成立時間或轉型時間滿一年;2)最近4個季度,季報股票資產占基金凈值不低于60%;3)最近4個季度,重倉股申萬一級食品飲料、家用電器、商業貿易、紡織服裝、休閑服務、輕工制造行業投資比例之和占TOP10股票比不低于60%。據此,共篩選出10只產品。

  1)倉位與主題集中度

  主題基金作為功能性更重要的產品,我們在分析中不考慮基金經理的擇時能力,以及適度偏離主題帶來的行業配置收益,而是對于維持穩定高倉位和高主題集中度的產品給予更高的關注。在 8 只主動管理的產品中,從倉位水平和主題集中度水平來看, 銀華食品飲料、易方達消費行業、華夏消費升級屬于功能性更強的產品。

  2)風險收益特征

  消費主題基金由于倉位、集中度、投資子板塊等方面的不同,產品的風險收益特征相差較大,從近三年的數據來看:易方達消費行業和匯添富消費行業屬于高風險高收益產品,華夏消費升級在同等收益水平的產品中波動率較低。

  3)子板塊切換能力和選股能力

  消費行業中的各板塊分化較大,因此在倉位和主題集中度相近的情況下,子板塊切換能力是決定基金業績的重要因素。我們基于現任基金經理的任職期,將其季報前十大重倉的子板塊分布百分比化,假設持有一季度不變,計算基金經理在任職期子板塊切換貢獻的超額收益。 在管理該基金兩年以上的基金經理中,胡昕煒(匯添富)、王宗合(鵬華)、黃文倩(華夏)子板塊切換能力突出。

  從各個子板塊選股的超額收益能力來看,依舊假設持有一季度不變,在管理該基金兩年以上的基金經理中, 蕭楠(易方達)、胡昕煒(匯添富)、王宗合(鵬華)選股能力突出。

  4)換手率

  從平均持倉時間的角度來看,蕭楠(易方達)、胡昕煒(匯添富)、王園園(富國)的換手率相對較低,盧軼喬(銀河)的換手率非常高。

  5)基金經理經驗值

  相關學術和從業背景,對于主題基金的基金經理來說是一個很大的加分項,根據公開資料,蕭楠易方達、胡昕煒(匯添富)、黃文倩(華夏)、王宗合(鵬華)、于玥(中金)、盧軼喬(銀河)均有相關經歷。

  三、重倉消費板塊的非主題產品對比

  在所有股混基金中,對滿足以下幾個條件的產品進行分析:1)截至2019年3月31日,基金成立時間或轉型時間滿一年;2)最近4個季度,季報股票資產占基金凈值不低于60%;3)最近4個季度,重倉股申萬一級計算機、通信、電子行業投資比例之和占 TOP10股票比不低于60%。據此,共篩選出21只產品,用與主題基金相同的方法進行評價,得到綜合評價結果如下:

(文章來源:上海證券基金評價研究中心)

(責任編輯:DF384)

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